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苏州万祥电子股票(苏州万祥科技IPO)

苏州万祥电子股票

申报文件显示,万祥科技公司主营业务为消费电子精密零组件产品相关的研发、生产与销售。实际控制人为黄军、张志刚、吴国忠,合计控制91.20%的股权。此次IPO预计募集资金6.2亿,主要用于新建微型锂离子电池及精密零部件生产项目、笔记本电脑外观结构件产业化项目、消费电子产品精密组件加工自动化升级项目、补充流动资金。

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不过,经创业新风象分析师研究其申报材料,万祥科技关联交易里面透露出来的信息,值得投资者关注、警惕。

01 万祥科技净利润增长真实性可疑

按照惯例,我们先看看万祥科技的财务状况。

2017-2020年末,万祥科技营业收入分别为5.00亿元、7.01亿元、7.10亿元、11.11亿元;净利润分别为8852.68万元、3780.95万元、7352.39万元、1.17亿万元。

反常的情况是,为何在2018年营业收入增长40%的情况下,净利润降幅达57%?同样,2019年营业收入几乎持平的情况下,净利润反而增长95%?

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由于招股说明书反映的是近三年的财务状况,所以,从2018年起,万祥科技盈利状况就好看得多。现在的问题是,在营业收入未变的情况下,净利润大幅波动,万祥科技的业务是否稳定?

02 万祥科技盈利能力下滑

2018年-2020年末,万祥科技主营业务毛利率分别为31.77%、23.32%及24.94%,总体呈下降趋势。

毛利率反映的是企业销售定价策略和盈利能力,也从一定程度上可以反映企业的市场竞争能力。即反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。也就是说,增值的越多毛利自然就越多。比如产品通过研发的差异性设计,对比竞争对手增加了一些功能,而边际价格的增加又为正值,这时毛利也就增加了。

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万祥科技毛利率出现下降,对它的未来持续盈利能力、产品的创新能力和客户采购率产生了不小的挑战。

不过,从万祥科技报告期内的研发投入来看,2017—2019年末,研发费用率分别为3.29%、3.36%和4.18%,同期可比公司均值分别为4.81%、5.16%和6.05%,始终低于同行业可比公司,令人对其产品创新能力产生怀疑。

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03 万祥科技的关联交易问题

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第七章应披露的交易与关联交易,具有下列情形之一的自然人,为上市公司的关联自然人:

(一)直接或者间接持有上市公司 5%以上股份的自然人;

(二)上市公司董事、监事及高级管理人员;

(三)直接或者间接控制上市公司的法人或者其他组织的董事、监事及高级管理人员;

(四)本条第一项至第三项所述人士的关系密切的家庭成员,包括配偶、父母、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、年满十八周岁的子女及其配偶、配偶的兄弟姐妹和子女配偶的父母;

首先介绍一下重庆梅莉珍、苏州梅莉珍。

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一句话,三位丈夫控制万祥科技,三位妻子控制梅莉珍。

先说重庆梅莉珍。

万祥科技子公司重庆井上通承租重庆梅莉珍位于璧山区工业园青杠塘坊片区金璧科技工业园内(塘坊西五路)5号楼第一层至第四层厂房,租金956.266万元。

而根据工商登记信息,重庆井上通、重庆梅莉珍共用同一联系电话,共用同一联系邮箱,共用同一注册地址。

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看来,还真是一家人不分彼此。

再看苏州梅莉珍。

万祥科技申报文件显示,2019年6月,成都雅骏、苏州万盛祥、黄卫东、苏州梅莉珍签署协议,约定以房屋租赁为主业的苏州梅莉珍受让四川广电国际大厦的房产并承担成都雅骏对苏州万盛祥1051.85万元的负债。

该协议起因是成都雅骏欠苏州万盛祥货款1051.85万,因无力还款,于是以房产为抵押。该房产并未直接向苏州万盛祥抵押,反而是抵押给实控人配偶控制的公司,由实控人配偶控制的公司承担对苏州万盛祥的负债。

如果企业应收账款都如万祥科技一样,资产抵押给第三方,由第三方承担债务。那么,本质上该款项依旧属于未收款项。况且,资产多次抵押,容易出现减值。更何况万祥科技该笔应收账款相关第三方为实控人配偶的关联方,为何不通过其他第三方,或者由万祥科技经营或售卖资产?更甚者,既然属于应收账款,且万祥科技经营业务并不涉及房产,那么,为何不将该房产变换成货币资金,从而投入研发、或产品开发等实际业务?转嫁第三方,岂不是白白浪费机会成本?

恐怕究其原因,终究逃不脱“利益”范围。

哦,还有重要的一点,苏州梅莉珍与苏州万盛祥工商注册地址、电话、邮箱一模一样。

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04 万祥科技分红挺大方

万祥科技公司于2018年累计向当时的公司股东黄军、张志刚、吴国忠派发了17,437.50万元的现金股利,扣除分红的个人所得税后,股东实际收到分红款13,950.00万元,其中5,108.73万元用于偿还前期向公司拆借的资金及利息;1,600.00万元用于搭建公司员工持股平台万谦祥、万事祥;累计向苏州梅莉珍投入1,662.30万元;累计向重庆梅莉珍投入1,750.00万元;1,633.13万元用于自住商品房的装修;剩余部分用于家庭开销及存款。

结合第三点,钱,兜兜转转,无非左手换右手。

05 重点警惕:万祥科技实际控制人占用公司资金

2017年末,万祥科技向黄军、张志刚和吴国忠三人分别拆出资金2616.14万元、979.58万元和354.89万元。2018年,万祥科技继续向上述三人分别拆出资金914.42万元、498.04万元和32.4万元。

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企业实际控制人占用大量公司资金,容易导致企业资金周转出现困难,信用风险增大,损害投资者利益,市场影响恶劣。对于这类企业,投资者应重点警惕。

06 应收账款和坏账计提有风险

2018年12月31日、2019年12月31日及2020年12月31日,万祥科技应收账款余额分别为27,861.57万元、27,031.88万元及46,354.67万元,计提的坏账准备分别为1,521.66万元、1,353.95万元及2,319.82万元。

如今,应收账款是企业资产的大头,部分企业甚至占比超过50%,而无法收回的账款便产生了大量坏账。尤其万祥科技多达2000多万的坏账准备,再结合巨额分红、实控人侵占资金、经营现金流与利润不匹配,万祥科技容易出现现金紧张风险。

企业上市,便要为全体股东和投资者服务。究竟万祥科技此番IPO如何,我们后期再看。

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