欢迎光临
我们一直在努力

中航电子可转债对股票的影响(中航电子发行24亿元可转债)

可转债申购价值分析:本次中航电子发行24亿元可转债,下周一(12月25日)可申购。

【发行情况】

本次中航电子发行24亿元可转债。优配:每股配售1.364元面值可转债;网上发行,T-1日(12-22周五)股权登记日;T日(12-25下周一)网上申购;T+2日(12-27下周三)网上申购中签缴款。申购代码:733372,配售代码:704372。

【条款分析】

本次可转债发行期限6年,票息为递进式(0.2%,0.5%,1.0%,1.5%,1.8%,2.0%),到期回售价为105元(含最后一期利息),YTM为1.63%。评级为AAA,按照6年AAA信用债估值YTM5.3815%计算,纯债价值为80.09元,债底保护较弱。发行6个月后进入转股期,初始转股价14.29元,12月20日正股收盘价格14.19元,初始平价99.3元。条款方面,15/30+80%的下修条款、15/30+130%的有条件赎回条款、30/30+70%+(100+当期利息)的有条件回售条款中规中矩。可转债对总股本的潜在稀释性相对不高,稀释比率为9.5%。

【公司基本面】

中航电子公司公司主要致力于航空机载照明与控制系统产品的制造,主要产品包括航空照明系统、驾驶舱操控板组件及调光系统(CPA)、飞机集中告警系统、飞机近地告警系统、航空专用驱动和作动系统、电气控制装置系统系列、飞机吊装系统产品、光伏逆变器、电动代步车控制系统及其他民用照明系统。上游以电子元器件行业为主,下游为军方及飞机总装厂,公司在多个细分行业中占据国内主导地位。三季度实现归母净利润2.21亿(-0.25%),营业收入40.36亿(+4.6%),业绩略有下降,“十三五”后几年军品交付量有望增长,公司以防务航电产品为主,业绩有望实现增长。目前公司市值为256.84亿元,PE TTM56倍,相较于航天军工行业平均值及同类型公司,估值水平较高。

【发行定价】

绝对估值法,标的股票过去20日、60日和120天的年化波动率分别为17%,22%和26%。假设隐含波动率为19-21%,以当前正股价格计算的可转债理论价格为107-108元。相对估值法,参考平价可类比标的宝信、九州转债等,当前转股溢价率区间为【5%,10%】;考虑规模则可类比标的为广汽、隆基等,溢价率区间为【-1%,5%】。结合近期转债上市表现,预计转债上市首日转股溢价率【3%,5%】,则相对估值为102-104元。绝对定价法下理论价格不低,但参考意义不大,预计航电转债上市首日价格在102-104元区间。

【申购建议】

中航电子总股本17.59亿股,前十大股东占比80.13%,若大股东全部参与配售,其余股东50%参与配售,则网上可申购量约为2.4亿元,公开发行规模不高预计中签率略低。公司业绩稳定但想象空间不足,股价近期表现不佳,而相对较高估值尚需修复以匹配业绩增速。综合以上分析,建议谨慎参与一级申购及二级配置。

中航电子可转债对股票的影响中航电子可转债对股票的影响

关注手机金投股票(http://m.cngold.org/stock/),股市动态随时看。

赞(0) 打赏
未经允许不得转载:云搜财经 » 中航电子可转债对股票的影响(中航电子发行24亿元可转债)
分享到: 更多 (0)

评论 抢沙发

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址

更专业 更方便

联系我们联系我们

觉得文章有用就打赏一下文章作者

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏