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股票002138顺络电子(002138)

2020年1月27日,公司发布2020年业绩预告,净利润为5.62-6.03亿元,同比增长40%-50%。从2021年1月1日到2021年1月27日,顺络电子涨幅18.84%。

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公司预告中提及公司主要产品线产能虽然在2020年进行了较大幅度的扩产,仍无法完全满足快速增长的市场需求,产能持续紧张

公司2020年业绩预告净利润实现5.62亿元-6.03亿元,取中间值净利润实现5.83亿元(+45.02%),按2020Q3净利率测算营业收入达34.88亿元(+29.67%)。主要受益于公司高端片式电感产能和技术进一步提升,终端5G基站、5G手机和汽车电子等新领域需求拉动,带动公司2020年业绩上涨。

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公司主营业务为片式电子元件,公司产品可应用于5G手机、汽车电子、5G基站等领域。2020年6月,公司发布近15亿融资计划,主要投产于片式电感(5G手机)、LTCC产品(5G基站)和汽车电子等产品和领域。

公司历次扩产保证了营收稳步增长

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分三部分看公司扩产如何提升2020年营收

5G手机

中国电子元件行业协会数据显示,2G、3G、4G手机单机电感用量约为20-30颗、40-80颗、90-110颗。预计5G手机单机电感用量约为120-200颗。其中,功率电感用量约为20-40颗,相比于4G手机增长30%-50%;射频电感用量约为120颗-160颗,相比于4G手机增长约一倍。5G手机的推广,带来了电感用量的上涨

同时随着手机对轻薄短小、多功能及高整合的诉求,对电感的精密度和尺寸也要求越来越严格,目前最先进的电感型号为008004尺寸,而5G手机主要运用01005尺寸。

公司目前已经具备量产01005尺寸能力

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精密度更高及尺寸更小的电感,价格会更高,5G手机的推广带动尺寸更小的01005的需求,给公司带来了量价齐升的好处

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公司定增项目提及片式电感将带来新增15.56亿只片式电感,平均收入达8.56亿元,税后净利润达1.19亿元。5G手机的推广带来量价齐升的局面,可使盈利预期达成。

汽车电子

公司目前积极布局汽车电子在新能源电动化和智能化应用领域多年,产品在技术层面及质量层面已经得到客户的高度认可。2019年公司汽车电子业务实现了翻倍增速

定增项目汽车电子将新增产能12.31亿只,达产后收入5亿元、税收净利润8383万元

5G基站

工信部数据显示,截止2020年底,我国已经建设70万个5G基站,2021年我国新建5G基站60万个以上,相比2020年继续提速。5G基站中所运用到的LTCC,目前主要厂商均为国外企业,CR5高达69%。

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但受贸易摩擦和疫情,让全球企业更加重视供应链的安全与稳定,公司作为全球元件头部企业,获得了国内外客户青睐和信赖,加速了国产替代进程

定增项目微波器件扩产后将新增产能29亿只、营收4.29亿元、税后净利润1.4亿元

盈利预测

民生证券预测公司20/21/22年净利润分别为5.5/7.1/9.3亿元,对应PE分别为42.72/33.09/25.26。

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