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长江电力和中国神华哪个股票好(为什么中国神华的估值比长江电力低一半)

长江电力和中国神华哪个股票好

前言

本号(10年10倍投资路)坚持原创,记录投资路上的点点滴滴,所思所想,每天都花上一些时间把思考记录成文字,希望大家多多鼓励。

每天阅读一点点,每天记录一点点。

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今天继续读中报,是一家煤炭股。

先说说我关注煤炭股的原因,我以前并不喜欢煤炭股,后来深圳的张先生告诉我说,其实你可以把他们当做能源消费股来看,现金流和消费股是类似的,所以其实有不错的投资价值,而且分红一般也很好。

张先生投资煤炭股由来已久,早年投资过伊泰B股,回报15倍,后来投资中国神华H股,去年以来一直持有陕西煤业。张先生的投资历程我做过简单的介绍,有兴趣的朋友可以看老文章:

《复盘20年2190倍的投资神话》

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2019 年上半年,神华实现净利润242.43亿元,基本每股收益为 1.22元,同比增长5.5%。

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营业收入下滑8.6%,扣非利润下降1.5%,剔除财务公司后的现金流下滑2.4%,表现非常稳定。具体来看:

1、煤炭分部

商品煤产量保持相对平稳。上半年商品煤产量达到 145.4 百万吨,同比下降 0.3%。煤炭销售量达到 217.1 百万吨,其中下水煤销量 129.5 百万吨,同比持平。煤炭平均销售价格 420 元/吨(不含税)(2018 年上半年:432 元/吨),同比下降 2.8%。

2、运输分部

上半年开行长交路列车 526 列,累计开行长交路列车 1,000 列,准班轮船舶由 2018 年的 51 艘增加至 54 艘。上半年完成自有铁路运输周转量 1429 亿吨公里,同比增长 3.1%;航运周转量 447 亿吨海里,同比下降 0.9%。非煤铁路运输量完成 7.9百万吨,同比增长31.0%。铁路分部为外部客户提供运输服务的周转量为 159 亿吨公 里,同比增长 8.9%,获得收入33.2亿元,同比增长 18.4%。

3、发电分部

上半年总发电量达到 799亿千瓦时,总售电量达到 750亿千瓦时。燃煤发电机组平均利用小时为 2216 小时,较全国燃煤发电设备平均利用小时高出 89 小时。

4、煤化工分部

上半年完成煤制烯烃产品销量 35.7万吨,同比增 长 7.6%。

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有些朋友一听神华就觉得是煤炭股,周期性很强,其实不是的,他是一个很典型的一体化运营的能源巨头,周期性并不强。

何为一体化呢?

他既是国内产能最大、资源禀赋最好的煤炭龙头企业,也是装机容量高达6.2兆瓦的电力龙头,火电装机容量仅次于华能国际,还是仅次于中国铁总,拥有高达2155公里自营铁路里程的铁路运营商,运输成本极低,因此也形成了铁路沿线煤矿的强议价能力和区域定价能力。

中国神华通过煤电联营以及高比例长协价,盈利稳定性极强。

中国神华近5年以来毛利率最低出现在2013年,毛利率为33.86%,毛利率最高出现在2017年,为42.17%,可见波动并不十分剧烈。

由于神华的这种“煤电化路港航”全产业链的协同效应和纵向一体化的竞争优势,他不能算是周期股,就是一只稳定的现金奶牛。

而且中国神华手上握有1280亿现金,没地方投,只能慢慢分红和还负债,今年上半年神华的负债率已经下降到28.7%,还会持续下降,而且分红力度会加强。市场给长江电力18倍的市盈率,却只给神华8倍多的市盈率,其实也是一种不合理。

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