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中国股票外资和国人购买价格不同(老外与国人买卖股票的同与不同)

中国股票外资和国人购买价格不同

随着A股不断对外开放,当前外资持有自由流通市值比例约6%,而国内公募基金和保险约为8.4%、6.7%。回顾最近牛熊周期,15年“水牛”行情,基本面未明显改善,内资大量流入,外资平稳,而16年以来基本面企稳后内外资表现相反,可见内资重逻辑,外资重数据。外资消费类持股较国内公募高11%,周期类持股低10%。相比内资,外资持股集中度高,持股市值最大的公司占该行业持股市值比重一般50%以上。

外资已成为A股市场不可忽视的力量

①A股市场不断对外开放,外资持有自由流通市值比例约6%。截至2018年3月A股外资持股12016.33亿元,占A股自由流通市值比例为5.39%,其中R/QFII持股占3.6%,陆股通北上资金持股占1.8%,公募基金和保险在A股中投资总额约为1.9万亿、1.5万亿,占全部A股自由流通市值比重约8.4%、6.7%,截至目前(18/7/23)4月以来陆港通北上资金累计净流入1338.2亿,估算当前外资持有自由流通市值比例约6%。

②中长期看,外资有望给A股带来每年3000亿增量资金。假设未来7年我国资本市场对外开放的过程中,外资持股占比(按自由流通市值计算,下同)从18Q1的5.4%提高到15%,则长期看外资有望给A股带来约2.1万亿的增量资金,按7年计平均每年约3000亿的增量资金。

内资重逻辑,外资重数据。

①内外资的考核机制存在差别。对于外资机构投资者来说,他们以获取超越市场指数(沪深300或MSCIChina指数)收益为目标,突出长期投资和价值投资。

②内资重逻辑,看趋势。15年“水牛”行情,基本面未明显改善,内资大量流入,外资平稳。股票型基金规模从14年中的3381亿上升到15年中的10493亿。与之相反,外资在15年上半年资金净流入仅为1124.9亿。

③外资重数据,看基本面。2016年以来市场环境发生变化,宏微观基本面好转。陆股通北上资金从16年以来整体上不断增加,而内资却在不断缩减,公募基金规模增长较小,股票型基金资产规模从16Q1的6161亿元缓慢上行至18Q2的6821亿元。保险资金运用余额中股票和基金占比从16年年初高点15.18%不断下行降至18年5月的12.38%。

风格行业:外资重价值、重消费。①投资风格上,外资偏价值,且比内资更稳定。外资机构投资者和中资一样,非常重视价值股的投资。②行业配置上,相比内资,外资更重消费、轻周期。QFII(18Q1)持股市值前五大行业市值占比合计71%,其中银行28%、食品饮料16%、家电13%、医药9%、电子5%;陆股通北上资金(18/06)持股市值前五大行业市值占比合计60%,其中食品饮料21%、家电12%、医药12%,电子9%,非银7%。

个股特征:外资注重估值,持股集中度高。

①相比内资,外资注重估值的高低。QFII在18Q1持有的PE(TTM)在35倍以下的股票市值占比为76%,通过陆股通北上资金持股的外资中持有的PE(TTM)在35倍以下的股票市值占比为73%(18/06)。

②集中度上,外资更偏好龙头股,QFII在18Q1前十大重仓股持股市值占总持股市值比重为55%,通过陆股通北上资金持股的外资前10大重仓股市值占比为46%。

③对比台韩,外资流入时龙头公司出现溢价

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