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中国平安股票为什么这么便宜(中国平安到割肉的时候了吗)

今天开盘后,中国太保就开始跌,我就预感今天又是血雨腥风的一天,果不其然,中国太保下午跌幅就到了三个点,我犹豫了一下,准备买进。中国平安也很争气,跟着跌,我就一起买了。

中国平安股票为什么这么便宜

买进了大概十万左右。当前中国平安股价为66.25元,去年疫情最低点为62.99元,中国太保为30.75元,去年疫情最低点位24.96元。

我去年在中国太保最低买进价是27,综合成本31左右,最后45卖出,卖出的时候很多人骂我,取关,然后太保冲到了47.14元,开始调整,我这一轮是从37开始买,买到了现在。

到此为止,我除了留几万必要生活费,彻底没钱了,实打实的满仓。

30.75元是2015年的高点,换句话,如果2015年高点买进中国太保,这六年的收益基本是0。太惨了。

现在的30.75为什么就满仓了?

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从估值图看中国太保(中国平安也一样)上市后享受了相当高的市盈率,是当时的赛道股。

2015年高点的时候,中国太保市盈率为29.86,现在是11.96。当前的市盈率百分位为12.88%。

中国平安更惨,当前市盈率为8.79,最新百分位为4.52%。

晚上中国平安发布了一则公告:卜蜂集团通过下属子公司于2021年1月1日至6月16日期间,以股本衍生工具交付股份之交易方式累计减持公司H股1.83亿股,占公司总股本比例达到1%。

卜蜂集团是中国平安的最大单一股东。

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很多人理解为大股东抛弃了中国平安。

其实在2021年1月7日中国平安就发布了一则公告《中国平安保险(集团)股份有限公司关于股东权益变动的提示性公告》:本公司于近日收到持股5%以上股东卜蜂集团有限公司(注册办事处位于No.313, C.P. Tower, 14th, 16th Floors, Silom Road, Silom Sub-district, Bang Rak District,Bangkok,以下简称“卜蜂集团”)的通知,其通过下属子公司于 2020 年 3 月 1日至 2020 年 12 月 31 日期间,以股本衍生工具交付股份之交易方式累计减持本公司 H 股 220,373,643 股,占本公司总股本比例达到 1%。

可见卜蜂集团减持中国平安已经很久了,且当时放出风说,还会继续坚持。

蜂集团为什么要减持中国平安?

正大集团是世界上最大的华人跨国公司之一,由华裔实业家谢易初、谢少飞兄弟于1921年在泰国曼谷创办。正大集团是泰籍华人创办的知名跨国企业,在中国以外称作Charoen Pokphand Group(卜蜂集团)。

正大集团在华侨中属于“红色资本”,历史上一直对大陆投资很多,正大集团的两位创始人和第二代经营者都有着血浓于水的中国情结,多年来一直关心和支持中国的发展,中国实行改革开放后,正大集团积极响应中国政府的号召,率先进入中国投资,并始终坚守“对国家有利、对人民有利、对公司有利”的“三利”原则。注重与各级中国政府维持良好关系,积极为当地政府创造就业与税收,正大集团在北京大学、复旦大学、北京农业大学(现中国农业大学)设立培训中心,培养企业人才。

正大集团投资中国平安获利丰厚,其最早在2017年就开始减持中国平安。

我们想苏宁和阿里的故事,当初两家公司互相持股,苏宁持有阿里的股票收益丰厚,一边卖股票一边搞足球,发展零售,到现在成了什么样?

疫情以来正大集团在大本营泰国的业务受到重大影响,现在卖出中国平安回驰泰国业务,这个很正常吧。

晚上我去超市买了一点葡萄,夏黑葡萄4.5元一斤,马陆葡萄8.8元一斤。

这个价格是非常便宜,我记得我2017年开水果店的时候,现在的季节葡萄的价格是8.8元,12.8元和18.8元三个价位。

进过了五年的时间,葡萄的零售价竟然还跌了。

我写了一本股票的投资书籍《理性的投资者》定价69元,618京东搞活动才32.16元,然后在这个基础上可以参加满100减50的活动。

如果一斤葡萄成本2元,零售价3元,现在每天销售100斤,可以赚100元。怎么赚200元?第一种,每斤卖4元,还是销售100斤。或者每斤卖3元,每天销售200斤。

我们现在的经济模式显然后者的成分多一些,简单说就是大而不强,规模很大,质量不高。

有量没有质,那么就会内卷。这两年国内很多搞模式创新的企业,其增长都来自于市场规模的增加,没有提价权,或者实现了垄断后进行涨价。真正在商品端做出高品质的,消费者又愿意付款的企业,很少。

我说这些干什么?我说这些的意思是:疫情以来,我们宏观经济尽管受影响较少,但是贫富差距增大,财富越来越集中在少部分人手中,所以珠宝、奢侈品、茅台和一线城市的房子,都在涨价。

而绝大多数人的收入水平及消费能力其实是在下降的。

有些人的工资水平在上升,但是物价涨更快,他的真实消费能力也是下降的。

物价涨是因为消费者需求旺盛吗?不是的,物价涨很大部分原因是因为房价涨,房租涨,人工费涨,还有部分是因为美元超发带来的大宗商品价格暴涨。

我说这些是说明一个问题:为什么我们人均GDP突破一万美元后保险的需求没有爆发?

人均GDP和人的真实消费能力是两码事,特别是疫情后房价又涨了一波,这个涨了的房价就成了生活的成本。

人均GDP意味着每个人人均创造的财富,其中一部分去教育、住房和医疗,一部分去还债(比如贷款买房的月供,杠杆式发展的财务成本),留下真正可以消费的部分并不多,而且面临通胀的侵蚀。

1—5月份,商品房销售面积66383万平方米,同比增长36.3%;比2019年1—5月份增长19.6%,两年平均增长9.3%。其中,住宅销售面积增长39.0%,办公楼销售面积增长10.5%,商业营业用房销售面积增长8.2%。商品房销售额70534亿元,增长52.4%;比2019年1—5月份增长36.2%,两年平均增长16.7%。其中,住宅销售额增长56.5%,办公楼销售额增长24.9%,商业营业用房销售额增长10.3%。

看看多少财富进了房地产,里面绝大部分是债务,进一步侵蚀消费者的购买力。

中国5月社会消费品零售总额同比增长12.4%,预估为14%,前值为17.7%。

到了这一步我们思考中国平安的投资价值其实就是两个问题。

第一个问题,价值会回归吗?千万不要张嘴就来“价值只会迟到,不会缺席”,不是的,很多人总是喜欢用市盈率来指代估值,真实的估值比这复杂的多,估值的本质是自由现金流以及相应的风险。

我在《理性的投资者》一书中对此做过表述:估值中使用的自由现金流风险是属于未来的,是一个或有事件。我们既不知道未来风险的细节,也不能具体去理解,只能根据过去的信息进行推测。针对具体的企业,不同的企业之间的经营风险是不同的,同一个企业有不同的资产产生现金流,这些现金流的风险也是不同的,所以不同的企业有不同的折现率,同一个企业的资产也很难采取相同的折现率。

而且,在真实的企业中,其经营业务并非一成不变,随着企业经营的变化,自由现金流的风险也发生变化,那么折现率就应该发生变动。对具体的企业来说,哪些因素影响到它的折现率呢?企业的财务杠杆、资产结构、周期性、股权结构、治理结构、竞争优势、产品竞争力、护城河、产业链的地位……

对于金融类的企业,天然的周期性和财务杠杆,对它的市盈率水平很不利。当然,如果公司在资产结构、治理结构、产品竞争力等方面做得好的话,是可以提高自己估值水平的,比如联合健康,这家保险公司的股价是这样的:

中国平安股票为什么这么便宜

我们一定要认真分析公司的净利润是不是真的,是不是自由现金流。

中国平安的关键假设有8个:

1、 风险贴现率

计算寿险及健康险有效业务价值和新业务价值的贴现率假定为11.0%。

2、 投资回报

假设非投资连结型寿险资金的未来年度每年投资回报率为自4.75%起,第2年增加至5.0%此后保持不变。投资连结型资金的未来投资回报在上述假设的基础上适当上调。这些假设是基于目前资本市场状况、本公司当前和预期的资产分配及主要资产类型的投资回报而厘定。

3、 税项

假设平均所得税税率为每年25%,同时假设未来年度投资收益中每年可以豁免所得税的比例为20%。

4、 死亡率

经验死亡率以《中国人寿保险业经验生命表(2010-2013)》为基准,结合本公司最近的死亡率经验分析,视不同产品而定。对于使用年金表的产品,考虑长期改善趋势。

5、 其他发生率

发病率和意外发生率参考行业表或公司本身的定价表为基准,其中发病率考虑长期恶化趋势。短期意外及主要健康险业务的赔付率假设在15%到100%之间。

6、 保单失效率

保单失效率根据本公司最近的经验研究计算。保单失效率视定价利率水平及产品类别而定。

7、 费用

费用假设根据本公司最近的费用分析而定。费用假设主要分为取得费用和维持费用假设,其中单位维持费用假设每年增加2%。

8、 保单红利

个人分红业务的保单红利根据利息及死亡盈余的75%计算。团体分红业务的保单红利根据利息盈余的80%计算。

在2019年,中国平安增加准备金207.44亿,2020年又增加了191.41亿,两年为未来的风险计提了398.85亿,我有理由相信中国平安的财务数据。

第二个问题,如果股价从此以后再也不涨了,能不能接受,我们的收益是多少?

这个问题我曾经做过详细的分析,如果估值水平不变,那么投资者的收益就是:净资产收益率×(1-分红率)+股息率

如果股价不变,但是公司的盈利能力是提高的,那么公司的估值水平就会持续下降。

最惨的是股价持续下跌,这个时候我们的收益是什么样?

我们设想一下中国平安未来一年的股价走势:66、60、56、50、45、42、35、28、18、5、1。

恐怕很多人都会笑醒吧。

盯住公司的经营,盯住公司的价值,忘记股价,甚至忘记“补仓”和“止损”这种仓位管理的专用语,我们可能赚的更多。

明天晚上要做高铁去南京参加一个聚会,所以明天晚上就不发文了,周末有一个广告,还有一个空现在还没安排。

明天不发文,就发福利吧,会有很多资料明天进行分享,有兴趣的朋友记得关注,有效期一般只有一天。

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