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美国电塔中国铁塔股票(美国电塔股价翻了几十倍)

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铁塔IPO终敲定

经历推迟风波的中国铁塔的H股IPO终于敲定时间表。

7月23日,中国铁塔在香港举行上市路演活动。

中国铁塔销售文件显示,本次中国铁塔计划发行431.15亿股,其中95%为国际配售,5%为公开发售,具体发行时间表为,7月25日开始招股,8月1日定价,8月8日正式挂牌交易。此次上市的联席账簿管理人包括中金、高盛和摩根大通。同时,中国铁塔此次将引入十名基石投资者也已经敲定,共投资14.235亿美元(折合约111亿港元),基石投资者包括高瓴资本(投资4亿美元)、oz funds(投资3亿美元)、darsana(投资1.75亿美元)、阿里淘宝(投资1亿美元)、中石油(投资1亿美元)、invus(投资1亿美元)、北京海淀scomc(投资0.985亿美元)、工银资产(投资0.5亿美元)、国机集团(投资0.5亿美元)、上海汽车(投资0.5亿美元)。

“一般来讲,大型新股要发的时候,本地券商都会预留孖展额度供客户认购,这次有几家券商都未提前预留额度。”不过,对于中国铁塔的发行前景,7月23日,一位香港券商人士对21世纪经济报道记者表示并不乐观,“尽管整合之后的铁塔是世界最大铁塔运营商,但是铁塔目前99%收入仍然是依靠三大通信运营商,未给市场留下想象空间。”

本次IPO集资将用于新站点建设和扩张;辅助设施的维护和提升;铁塔和处所的维护;铁塔资产收购,和其他主要资产。

“降低负债率是本次中国铁塔IPO的重点。”7月23日,一位长期跟踪电信行业的分析师对21世纪经济报道记者表示:“以前铁塔的资产都是从三大通信运营商剥离出来的,是借的负债购买的,现在就是要融资把这个负债率降下来。”

根据招股书显示,中国移动、中国联通、中国电信及中国国新各持有中国铁塔38%、28.1%、27.9%及6%。

截至2018年3月底,中国铁塔的流动资产为349亿元,流动负债为1471亿元,其中短期借款及一年内到期的长期借款达964亿元。去年底公司总资产3226亿元,其中流动资产305亿元;负债总额1951亿元,其中,流动负债1500亿元;净资产1273亿元。

盈利变革推动“目前我所知道的对于中国铁塔普通投资者并不十分热烈,一方面可能并不理解其电讯基础设施业务,另外一方面因为脱胎于三大运营商资产,其营业收入目前99%都是来源于三大通信运营商,未来增长空间和想象空间都有限。”上述香港券商人士对21世纪经济报道记者表示。

招股书数据显示,中国铁塔2017年营业收入为686.65亿元,其中中国移动占总营收53.6%达368.04亿元,中国联通占比23.7%达162.32亿元,中国电信占比22.5%达154.67亿元。99.8%的业务收入来源于三大通信运营商。

2018年一季度,中国铁塔来自中国移动的营收为94.65亿元。占比54.9%,来自中国联通的营收为38.84亿元,占比为22.5%,来自中国电信的营收为37.88亿元,占比为22%。三大运营商收入占比仍然高达99.4%。

上述电信行业分析师表示:“中国铁塔也是一直在寻找新的利润增长点,从三大通信运营商那里能够获得的对价是逐步下降的。现在在进行包括和地方的电力,广电进行合作,位置比较好的铁塔进行充电桩的建设等。很多城市中国铁塔拥有核心区位优势,有多功能发展的潜力,不过从过去三年的实践来看,目前并未获得大的突破。”

同类股票怎么样?

中国铁塔的前景究竟如何?有没有可参照的股票?答案是:有!而且表现很不错!

美国,有一家上市公司AMT,可以做为中国铁塔的对标。

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资料来源:网络

看看AMT有多牛?

经过近二十年的发展,AMT业务区域遍布北美、南美和欧洲、非洲部分地区共计 13 个国家,拥有并运营超过7万座通信基站。2005 年以来,公司营业收入稳步提升, 毛利率和净利率始终稳定在 70%和17%的水平,2017 年公司营业收入达 66亿美元, 净利润为 12 亿美元。

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资料来源:老虎证券整理

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资料来源:老虎证券整理(注:此处的毛利润仅扣除了运营成本,而没有扣除折旧,所以毛利率指标偏高。)

得益于良好的业绩表现,AMT自上市之初至今,公司股价已近翻了几十倍,特别是自 2003 年以来,公司市值一路攀升,屡创历史新高。

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资料来源:老虎证券

AMT的牛逼表现使得大家更期待中国铁塔上市后的表现。

中美铁塔来PK

中国铁塔于2014年7月成立,是国家效仿国外通信设施共建共享经验实施电信改革的产物。

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公司相继收购国内三大运营商的全部存量铁塔资产,方式为现金加股权,截止2017年底,铁塔拥有187万个站址,中国市场份额高达96.3%,规模全球第一。

收购花了多少代价?

花1027亿元收购中国移动的资产,向移动发行451.51亿股,并支付575.85亿元现金;

花547亿元收购中国联通的资产,向联通发行333.36亿股,并支付213.22亿元现金;

花301亿元收购中国电信的资产,向电信发行330.97亿股,电信向铁塔公司支付29.66亿元现金;

同时引进中国国新做股东,融资77.6亿元。

一番折腾后,中国铁塔的股权结构如下:

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资料来源:招股书

新鲜萝卜,哪来这么多白花花的银子?

借!截止2018年3月31日,来自银行等金融机构的贷款金额高达1450亿人民币。

招股书上描述,铁塔的业务主要有三项:

A.塔类业务:基于站址资源,铁塔向通信运营商提供站址空间、维护服务与电力服务;

B.室分业务:基于室分站址向通信运营商提供室内分布式天线系统、维护服务以及电力服务;

C.跨行业站址应用与通信业务:向不同行业的客户提供站址资源服务和基于站址的信息服务。

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资料来源:招股书,塔类和室分业务示意图

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资料来源:招股书,跨行业站址应用与通信业务示意图

一言蔽之,铁塔的生意就是包租公收租,它的业务和客户的营收情况如下图所示。其中,塔类业务特别是宏站占绝大数,室分和跨行业站址应用与信息业务的营收则增长较快。客户方面,三大运营商的营收几乎霸占了所有的收入。

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资料来源:招股书

而且,这生意的特点是收入和现金流稳定,租约长(5-10年),续约率高,看起来挺不错。

社会日益增长的通信需求,推动了三大运营商(铁塔租户)不断增加新的信号覆盖,因此,“塔”的数量不断增加。虽然4G投资高峰已过,但5G以及电动车充电桩将成为新的增长点。

5G:相同环境下,相同功率的5G基站的单站覆盖半径预计将远低于4G基站,因此,运营商需要部署更密集的5G基站。

根据沙利文报告,预计中国将在5到10年内共投入1.2万亿元用于5G网络建设,截至2022年,预计中国市场上5G基站数量将达到约243.2万,业界测算最终的5G站点数量将会是4G的2-4倍。

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