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中国十大调味品品牌股票(调味品个股行业横评)

写作理念:巴菲特曾无奈的说道:“没有人愿意慢慢变富。”

我觉得不对,很多投资者不是不愿意慢慢变富,而是不知道可以慢慢变富,股票投资的高波动性常常阻碍了他们收获投资的果实。

这就是我写头条的意义。用逻辑严密的详尽分析和成熟的交易体系在投资路上与您作伴,拿住好公司,扛住强波动,最终一起慢慢富!

文章导读:今天对调味品行业的6只个股做一横评,从成长性、稳定性、估值角度作一分析,正式结束调味品系列。

我这里不会只写正面信息,高唱赞歌,恒顺、涪陵这些公司基本面存在瑕疵我也会直言不讳,如果诸位恰好有持仓,请见谅。欢迎理性探讨,人身攻击就大可不必了。我人微言轻,说两句不会影响你的票。

下周的文章想看什么行业或个股,可以留言告诉我,最好是附带逻辑

历史文章在这里(建议收藏这篇文章,可以一键提取):

1、A股最牛的行业,七朵金花个个能打,挨个分析(行业篇)

2、公司董事长一路减持,股价却一直涨,根本停不下来(千禾味业)

3、A股唯一能和茅台掰掰手腕的公司(海天味业)

4、五百亿的小白马,暴跌9%,酱油又不香了吗?(中炬高新)

5、答应我,多吃点醋好吗?(恒顺醋业)

6、年内涨幅300%的大牛股,好赛道就是可以为所欲为(天味食品)

7、涪陵榨菜,也许是A股经营模式最像茅台的公司(涪陵榨菜)

每1~3周一个细分消费行业,逐个分析行业个股,周末总结提高。欢迎大家点个关注,投资路上不孤单,大家一起每日精进

先看提纲:

一、成长性:首推千禾和天味

二、稳定性:首推海天和涪陵

三、估值分析:三个角度看估值


一、成长性

成长性有两个维度可以观察,一是行业,行业的增速首先要快、行业的空间也要大,成熟期甚至衰退期的行业要回避。二是公司要有拼劲,公司的资金规划、产能投放和市场策略要能支持其扩张。

我做了个图,列出了六家公司的行业类别和增速。

中国十大调味品品牌股票

榨菜:增速是最慢的,量已经完全不增长,是靠提价和渗透率提高来维持增长。同时叠加较高的市占率,导致涪陵榨菜也是几家公司中增长焦虑最明显的。

近年来涪陵的品类扩张并没有能完全说服市场,榨菜之后如何打开增长的天花板是涪陵从300亿市值继续向上突破的关键,也是我们能否下手买入的首要关注点。

酱油:中规中矩,量增也几乎停滞,主要是靠提价、产品结构升级以及集中度的提升。

但比榨菜好的一点是,酱油行业的空间是榨菜行业的十倍,竞争格局也比榨菜分散,因此海天、千禾之类的龙头的份额提升逻辑比较顺的。

叠加三大龙头激进的产能扩张,不说太远,起码3年内,我觉得海天、千禾之类应该增长都不会有问题。

醋:也是个小市场,而且醋的差异化是调味品中最明显的(有四大名醋之分),因此扩张的速度也应该是最慢的。

不过醋很适合目前的健康、养生理念,渗透率还有提升的空间,所以行业增速是快于酱油的。恒顺醋业的国企体制是一个减分项,且看新管理层的经营策略落地情况。

在海天、千禾强势入局的情况下,恒顺醋业如果再重演上市之初的浪子迷途,可能就永远要泯然众人了。目前公司还没有体现出千禾之类的狼性和扩张意图。

复合调味品:复合调味品是个大市场,如果考虑所有细分品类,有1300亿的规模。即使仅考虑中式菜品和火锅底料,也是和酱油规模旗鼓相当的大市场,大约有600亿。

更重要的是,相比酱油之类的初级调味品,复合调味品属于新兴事物,目前的行业阶段处于导入期,相比即将迈入成熟期的酱油,复合调味品的行业增速要快得多。

还是那句话,一个15%+增速的食品行业,是要逆天的。

中国十大调味品品牌股票

目前行业内值得看的公司有三家:颐海国际、天味食品和日辰股份。颐海是港股,暂时就没写了,日辰股份整体质地不如天味,也就没细看了。

集中度方面,火锅底料集中度比较高,CR5为30.90%,但中式菜品调料的CR2仅为7.30%,可谓星辰大海。

叠加天味雄心勃勃的产能扩张和股权激励政策,我觉得成长性这方面是最有保证的。

成长性排名:天味>千禾>海天>中矩>恒顺>涪陵

二、稳定性

直接从市占率看,涪陵榨菜和海天味业的市场是最稳固的。

涪陵榨菜是和茅台一样的天赋型选手,占据原材料产地优势,是唯一实现全国化的榨菜企业。高达37%的市占率让其打着灯笼也找不到对手。

30%+的净利率、20%+的ROE,也能充分说明这是一家可以躺着赚钱的公司。

我给涪陵榨菜的合理静态估值是30倍PE,最低估值是25倍PE(对应2018年末大熊市)。如果不考虑成长性,可以通过估值来做涪陵的波段,低估时买入,估值抬升时卖出,也不失为一种策略。

不要看不起卖榨菜的,这公司的基本面之稳定,A股也少有的。

海天也非常稳,酱油企业里唯一实现渠道深度下沉的行业。海天的渠道之强,是要跳出调味品行业,用伊利、蒙牛、康师傅之类去类比的。

海天还独霸餐饮渠道,这是千禾之类想得而不可得的。你可以说千禾可能会超越中炬,但绝不能说千禾超越海天。

从渠道覆盖,从品牌力来说,酱油行业不可能有第二个海天。

天味、千禾之类高速扩张的企业就不谈稳定性,虽然他们相比A股其他一般公司要稳定的多,不过我们是着眼于调味品这个神仙赛道,所以他们排名肯定是要靠后一些。

恒顺醋业并不稳定。海天、千禾之类已经强势袭来,收购的额企业同样是镇江香醋型企业,饶是恒顺有品牌护城河,潜移默化的广告之下,消费者也会见异思迁。

消费品这个行业,护城河是相对的,没有微软那种技术垄断、苹果那种生态垄断,即使强如可口可乐,该花的广告费一分也不敢少。

冗长的国企体制决策链是恒顺最大的问题。留给恒顺的时间不多了。

稳定性高排名:海天>涪陵>中炬>天味>千禾>恒顺

三、估值横评

调味品行业的这6家公司,虽然我在这排名,但其实放在整个A股里,都是基本面很优秀的公司。

所以,估值合理与否就成了能否赚钱的关键。

我列了表,数据来源是券商的业绩预测。估值的高低并不是只看数字,还要结合公司的业绩增速、股权结构和市场风格。

中国十大调味品品牌股票

首先,六家公司里估值最高,也是市值最大的海天味业,绝对是高估的,谁要否认这点,炒股绝对是瞎子摸象。

海天确实是最稳定的,历史也是最优秀的,增长前景也是最明确的之一,但绝对不值100倍的估值。海天集中的股权结构和机构的抱团属性是100倍估值诞生的重要原因。

从历史来看,海天年内60倍的估值基本是底了。所以明年如果回调25%左右,基本可以考虑到射程了。

千禾和天味,是估值次高的两只票,但我觉得这两的估值是名副其实的。你去搜下净利率超过15%,现金流净额/净利润>1,未来两年年化增长超过35%,看看有几家。

好东西当然要溢价,不然随时给你上车吗?流动性不出现突然收紧的情况,天味年内60倍,千禾55倍,是我的射击范围。

中炬的特点是稳,不仅基本面稳,连估值都很稳。目前股价完全没有高估,除了非理性杀跌阶段,基本上每年就是这个水平。

恒顺醋业,最高估的股票,我认为比海天还高估。因为恒顺的基本面的确定性太差了,和海天不可同日而语。对应明年57倍估值,打扰了,45倍撑死了。

涪陵榨菜的估值也不算高,目前的估值完全是基于涪陵优秀的基本面和当下低库存、深化渠道的短期预期给的,如果打开增长天花板,分分钟50倍。

估值排名(由低估至高估,越靠前越有性价比):

中炬>涪陵>天味>千禾>海天>恒顺

汇总排名:多个维度,多方观察。不要一把梭,低估高估、稳定成长,均衡配置,才能慢慢富。

中国十大调味品品牌股票

写在最后:不要总嫌贵,要多思考逻辑。对于市场,我们不能拿来主义,全盘接受;但也不能怀疑主义,嗤之以鼻。在怀疑中相信,在相信中怀疑,虚虚实实,方为投资的艺术。

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