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股票质押融资风险的上市公司名单(A股股权质押风险榜出炉)

时代商学院研究员 陈鑫鑫

国务院近日印发了《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》,指出要控制增量、化解存量,多部门共同参与,强化场内外一致性监管,强化风险约束机制,稳妥化解上市公司“股票质押风险”。

2013年,监管层允许证券公司承接股权质押,此后股权质押业务出现井喷式发展,证券公司介入股权质押市场,为上市公司股东融资提供便利的同时,也带来了不小的潜在风险。

2018年,因整体股票市场单边下行,高质押率的上市公司股东频频出现平仓风险,平仓风险又进一步加速股价下跌,进而引发系统性风险,最终各地国资不得不成立纾困基金收购股东的股权,以缓解其偿债压力。部分上市公司还因此出现控制权的变更,这也造成了公司管理方面的混乱。

股票质押风险其实一直都存在,只不过在市场稳定的情况下,不易体现出来,容易令人疏忽;而当市场单边下行时,股票质押的风险将浮出水面,严重时集体强制平仓抛售股票容易引发系统性风险。

根据公开数据,时代商学院梳理了当前A股股权质押率排名前二十的上市公司,依此管窥A股的股权质押风险。

一、股权质押风险榜出炉

数据显示,截至2020年9月底,A股市场共有2316家上市公司的股票涉及质押融资业务,占上市公司总数量的57.28%,过半数上市公司涉及股权质押,平均质押率为16.75%。累计质押股票总股份数为4559.44亿股,累计质押股票总市值占A股总市值的比重为5.23%。

2316家涉及股票质押的上市公司中,质押率大于50%的上市公司有79家,介于30%—50%的上市公司有382家,介于10%—30%的上市公司有1146家,介于0%—10%的上市公司有704家(不包括0%),大部分上市公司的质押风险可控。

股票质押融资风险的上市公司名单

A股质押率前二十名中,出现了多家退市风险警示(*ST)的上市公司,因此可以看出,在股东普遍大比例质押贷款,资金紧缺的情况下,上市公司质量在一定程度上会受影响,股东可能因此无心管理和帮助上市公司发展,甚至因为自身资金紧张而想方设法从上市公司套取资金,损害上市公司的利益。作为投资者,应多关注上市公司的股票质押率情况,尽量远离质押率过高的上市公司。

股票质押融资风险的上市公司名单

二、股权质押风险分析

股权质押是一把双刃剑,一方面股东们可以在不减持的情况下,利用流动性极佳的上市公司股票取得较多的质押贷款。

另一方面,在A股出现单边下行的行情时,因为大量的质押股票到达预警线甚至平仓线,大量股票面临平仓被强制抛售的情况下,容易引发系统性风险,进一步加速股价的下跌,甚至引发股灾,这也是监管层十分警惕高质押率的原因之一。

若质押率较低,股东尚能用剩余股票补充质押物;而质押率过高,通常这些股东也无更多的质押物补充,那么被迫平仓将难以避免。

此外,若控股股东自身的质押率(质押股票数量占其持有的股票数量比重)过高,有可能引发控制权变更的风险,这点在2018年市场单边下行时已多有体现。

据同花顺数据,当前控股股东质押股票占自身持股比重达100%的上市公司有129家,超过80%的有370家,控股股东高质押率的上市公司并不在少数。

2018年市场单边下行下,不少上市公司股东面临质押平仓的风险,各地政府、金融机构不得不成立纾困基金收购股东的股权,以缓解其偿债压力。据天风证券梳理,当年各地政府成立的纾困专项基金合计规模约为3537亿元;券商资管基金和纾困基金合计规模约2177亿元;保险资管成立的纾困专项产品规模达1083亿元。据不完全统计,约有上百家上市公司股东接受纾困,其中部分公司在纾困基金入股后产生了控制权的变更。

以东方园林为例,2018年5月29日,东方园林公告称,控股股东何巧女分4笔将3106万股质押,用于个人融资。至此,何巧女已经质押了公司股份7.66亿股,占其全部持股的68.81%。

东方园林在2018年10月18日发布澄清公告表示股权质押风险可控,同时透露实际控制人何巧女及唐凯拟出让占东方园林总股本不低于10%的股权,转让股权所筹集资金将用于归还股票质押融资,以大幅降低控股股东股权质押率。

11月2日,东方园林发布公告称,实际控制人何巧女夫妇与北京市盈润汇民基金管理中心(有限合伙)于2018年11月1日签订了《股权转让框架协议》。盈润汇民基金拟参股东方园林,受让公司不超过总股本5%的股份。

2018年12月,何巧女夫妇将5%股权转让给北京市朝阳区国资委旗下企业,并于2019年8月再次转让5%股权,并向北京市朝阳区国资委让出了东方园林的实控权。

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